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          踢创新创业的“临门一脚”——访湖北宏泰产业投资基金有限公司总经理徐翼超

          作者:《支点》记者 蒋李 实习生 杨佑安点击次数:5473   发布日期:2019-01-30

          核心提示:湖北在天使投资方面已形成完整生态,但服务成长期、成熟期企业的PE投资板块还有不足。

           

          宏泰基金总经理徐翼超

           

          少有人知的是,在被阿里整体收购之前,移动外卖平台“饿了么”曾有个“湖北籍”股东——湖北宏泰产业投资基金有限公司(以下简称“宏泰基金”)。

          宏泰基金成立于2016年,是湖北省国有资产监督管理委?#34987;?#21807;一资本投资运营平台“宏泰国有资本投资运营集团有限公司”旗下子公司。

          在宏泰基金总经理徐翼超看来,湖北在天使投资方面已形成完整生态,但服务成长期、成熟期企业的PE投资板块颇为不足。

          “每个企业都有生长周期,不同阶段有不同需求。当补齐PE领域的‘临门一脚’后,湖北创新创业将实现爆发式增长。”徐翼超说。

           

          比一般PE考虑得更加长远

           

          《支点》:与一般的政府母基金、民营资本主导的市场化母基金相比,宏泰基金的投资风格、投资方式有何特点?

          徐翼超:宏泰基金虽然肩负着推动湖北产业升级、培育区域经济协调发展的使命,但与一般的国资引导基金相比,我们会将市场考量放在第一位。

          举个例子,不少国资基金都会倾向于投资本地项目,而我们募资、投资都不会限定在省内。目前投资项目中,省内、省外投资额?#26085;?#27604;基本持平。

          另一方面,相?#26434;?#27665;营资本主导的市场化母基金,我们眼光往往会更加长一些,更倾向于战略投资而非财务投资。

          这个战略方向和投资思路恰恰能解决不少行业顽疾。

          举个例子,国内很多PE会与被投公司签订对赌条款,?#32423;?#19968;定期限内公司达到盈利目标或实现IPO,否则便要求公司履行补偿义务。

          问题在于,很多时候PE提出的对赌目标往往是个“不可能完成的任务”。

          市场规模和利润增长本身就不能同步,再加上存在宏观经济周期、行业周期的影响,提出严苛目标的做法本身就有问题。目标一旦完成不了,一些PE还会逼迫企业更改战?#22278;?#32626;,或干预企业决策,最终导致企业发?#25925;?#38459;。这也就是我们看到许多本来还不错的企业,为了满足投资机构的要求反而被逼死的本质原因。

          虽然我们?#19981;?#31614;对赌协议,但我们不会写一些不合实际的要求。如果企业真的遇到了客观因素导致的困难,无法完成目标,则会按照制度去协商解决。

          一个企业从初创期到成熟期往往需要5-10年,有发展波动是合情合理的。如果对?#32422;?#25918;心、?#36816;?#25237;项目放心,完全不用急躁。

          《支点》:政府背景的基金公司普遍存在激励机制无法完全市场化的问题,在这一问题上宏泰基金如何应对?

          徐翼超:作为国资背景的基金,完全?#35789;?#22330;化标准制定薪酬会有一定难度。比如我们基金管理部部长是从沿海回来的,工资只有过去的1/3,但他看重的是平台成长性、发展前景,还是选择加入团队。

          未来我们会尝试包括混合所有制?#27597;?#22312;内的方式逐步完善激励机制,解决工资待遇问题。

           

          近10家被投企业预计三年上市

           

          《支点》:目前宏泰基金投资成绩如何?

          徐翼超:对任何PE机构来讲,成立前三年有项目?#39034;?#37117;比较难,而宏泰基金投资的饿了么、光谷信息已实现并购?#39034;觶?#28014;盈50%以上。

          目前,我们已发起或参与设立25支子基金,实?#39135;?#36164;9亿元,撬动社会资本43.83亿元,管理?#20389;?#22522;金规模达70亿元;围绕医疗大健康、智能制造、互联网、消费升级等领域累计投资企业90家,投资金额近33亿元。

          此外,近20家企业预计未来三年内通过IPO、借壳等方式上市,近18家企业已在新三板挂牌,近10家企业已初步发展成为湖北乃至国内科技创新的典范和细?#20013;?#19994;的龙头。

          《支点》:除饿了么外,宏泰基金还投资过哪些明星企业?

          徐翼超:明星不明星,要看所在的行业领域及针对的受众。

          比如我们投资的上海联影医疗科技有限公司,主攻医学影像诊断产品,不少产品可以达到进口替代效果,在国内细分领域排名第一,但这种公司在消费者市场的知名度肯定不如之前投资过的饿了么。

           

          现在是投资的好?#34987;?/strong>

           

          《支点》:2018年股市波动明显,对宏泰基金所聚焦的一级市场有何影响?

          徐翼超:二级市场?#20013;?#19979;滑,让一级市场、二级市场形成?#26500;遙?#23548;致多数PE机构投资谨慎,甚?#37327;?#24847;压价,让被投企业和资金方形成博弈。

          最终导致的结果就是,即便有很好的项目也不容易获得融资,或者融资时的估值低于市场合理水平。

          《支点》?#27721;?#39033;目估值偏低,是否意味着现在是投资的好?#34987;?/p>

          徐翼超:这正是宏泰基金?#26434;?#24066;场趋势的战略判断。但事实上,有这种意识的PE并不多。

          我国PE发?#25925;?#38388;较短,有的机构对行业较熟,有的对投资节奏把控好,有的对市场很敏?#26657;?#20294;很多PE并不具备从宏观角度?#35789;?#22330;的能力和心态。

          而作为母基金,宏泰基金和子基金合作方都有一票否决权,无法完全独立决策。从2018年开始我们已加大直投力度,让自身投资理念得到有效贯彻。

          《支点》:PE的投后管理中,最差项目反而会牵扯最多精力。如何解决这一问题?

          徐翼超:第一是增强在垂直领域的研究判断能力。

          公司刚成立时扩张速度会比较快,行业类型?#19981;?#27604;较多,如今业务已经逐步成型,就要开始聚焦垂直领域的布局,力争投资前把关。

          而在投后管理过程中,我们不仅要为企业提供资本,还需要提供增值服务,譬如调动包括银行、券商、第三方辅导机构等力量去帮助企业。

          第二,如果真遇到不好的项目,要了解项目本身有重大问题还是市场短期问题。若属于前者,就要合理规划止损线,启动相应程序。

           

          没有任何理由怀疑武汉的高端人才水平

           

          《支点》:武汉乃至湖北的PE行业目前处于何种阶段?

          徐翼超:老实说,湖北在天使投资方面已形成完整生态,但服务成长期、成熟期企业的PE投资板块颇为不足。

          这与湖北金融生态有一定关联。在国内,一个地区的PE是否能发展壮大,与当地券商的投行业务水平有很大关联。从全国视野来看,湖北本土券商均为中小型规模,能给予PE的支持相对有限。

          每个企业都有成长周期,不同阶段有不同需求。当补齐PE领域的“临门一脚”后,武汉乃至整个湖北的创新创业都将实现爆发式增长。

          《支点》:从投资机构角度来看,相?#26434;?#28145;圳在内一线城市而言,武汉创新创业在哪些方面拥有优势?

          徐翼超:就技术、人才而言,武汉不弱于任何一个一线城市。

          2017年我在深圳看到一家公司推出了一?#23383;?#33021;家居解决方案,能以穿戴设备控制各类家居。但在三年前,武汉一些公司就已掌握这种技术。

          北京虽然有北京大学、清华大学等名校,但在人工智能、图像处理、地理信息?#20302;?#31561;领域,其人才实力可能不如武汉。

          于是,我们看到一?#26234;?#21183;,近年来华为、小米等企业都在把研发中心搬到武汉。

          《支点》:有观点认为武汉主要是培养刚出校园的中?#25237;?#20154;才,经过工作历练的高端人才不多,您如何看?

          徐翼超:我觉得没有任何理由怀疑武汉的高端人才水平。

          高不高端不是以出校园的时间区分的,有些人毕业后出来就是高端人才。譬如华中科技大学毕业、23岁创立PPLive的姚欣就是典型案例。(支点杂志2019年2月刊)

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